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私募参与ETF投资策略各异 重点关注管理规模、流动性和费用

来源:中国基金报 时间:2023-08-14 08:13:08

近年来,ETF作为组合配置中的“可选项”,越来越受到私募的青睐,但不同策略的私募基金管理人在选择ETF时的投资策略和考虑因素都不尽相同。

据了解,主观私募在参与ETF时的投资策略更趋向于主题型配置,以获得行业贝塔;债券私募以配置型策略为主;而量化私募配置ETF更多的是参与ETF套利策略,对于价差的捕捉反应更快。整体而言,私募在选择ETF时,会考虑管理规模、流动性、交易成本、套利空间等因素。


(相关资料图)

私募投资ETF策略各异

深耕债券投资研究的万柏投资表示,公司对于ETF的投资是以配置型策略为主,以轮动策略为辅。配置型策略是以权益类ETF作为债券的补充,将投资基金在不同资产类别之间进行分配,分散风险的同时增厚收益,实现策略的多元化;轮动策略是基于经济基本面和政策面捕捉行业的结构性机会,通过配置相应行业ETF分享行业上涨带来的收益。

据万柏投资观察,当前量化私募参与较多的是指数增强策略ETF,而主观多头私募选择ETF主要是作为行业覆盖度较低的补充,更倾向于传统重仓行业以及预期未来景气度较高的行业ETF。

优美利投资总经理贺金龙认为,市场上主观私募参与ETF的策略主要是通过配置ETF获得行业贝塔,如主观基金经理看好医药或新能源的发展前景,但对行业的专业投研并不深入,便通过ETF获得行业贝塔;而量化配置ETF更多的是结合其他套利策略来做指数增强。

淘利资产董事长、首席投资总监肖辉表示,公司专注于二级市场的套利、趋势和对冲交易,在跨市场和跨品种交易中灵活运用ETF工具。由于ETF可以当日申购和赎回,增加了仓位和资金管理的灵活性。

格上财富金樟投资投研总监付饶表示,几乎所有的策略都可能涉及ETF投资,在主观股票、宏观对冲的投资中,管理人如果看好某一领域的系统性行情,但并没有在该领域精选个股时,可以选择ETF来表达对这一领域的看好,主观投资中使用主题类ETF能较好地匹配投资需求。在量化投资中,ETF的应用场景包括ETF折溢价套利、ETF轮动投资、ETF作为被动工具复刻贝塔等,量化投资中宽基ETF流动性好、参与者多,有广泛的使用空间。

雪球副总裁张舒冰也表示,货币ETF因流动性好,成为私募进行现金管理的主要方式;一些股票策略私募会配置行业ETF或宽基ETF,一些规模小的债券策略私募产品也会参与债基或国债ETF的配置,而宏观策略、套利策略会参与一些商品ETF或ETF与期货之间的套利。“根据我们的了解,主观私募在ETF的投资策略更趋向于主题型配置,对于自上而下投资体系的基金经理应用偏多一些;量化私募更多参与ETF套利策略,对于价差的捕捉反应相对更快。”

关注管理规模、流动性和费用

在当前市场环境下,私募基金管理人会根据自身策略及组合情况,选择配置不同类型的ETF产品。

付饶表示,如果是主观投资的私募,通常选择不同的细分主题ETF会更直接,而宽基则适合套利或匹配贝塔的需求。

万柏投资透露,目前更倾向于权益类ETF,此外,结合当前的资金流向以及政策导向,选择合适的行业、主题指数基金,如科创类指数基金。

宝晓辉称,更倾向于海外投资的ETF,此外,由于投资范围受限,也会通过ETF投资一些境外优质标的。

张舒冰说,有些管理人属于宏观配置型,通过配置各类资产以穿越牛熊,会选择ETF来跟踪某类资产,这种情况下可能比较关注ETF跟踪某类指数、行业或资产的精准程度。此外,管理规模、流动性和费用也是需要关注的要素。对于套利型的私募管理人来说,选择ETF的主要考量应该是套利空间。

在荣浩看来,主观私募管理人青睐行业主题ETF,看重的是通过ETF参与行业赛道的便捷性和准确性;套利策略管理人看重的是可套利空间和机会,对于ETF分类情况相对弱化。他认为,私募选择ETF时,通常会选择成交活跃度高、有一定规模、跟踪误差较小的产品。

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